原生木紙漿市場價格持續上調和反應遲于原油價格

根據蒙特利爾漿紙產品理事會(PPPC)的統計，世界主要20國2009年8月份化學紙漿的銷售量比上年同期增加13.0%。其中NBKP增加6.4%，LBKP則是增加19.1%。 光大證券近日發布造紙行業分析報告表示，調升美鴻紙業評級至“買入”。 美鴻紙巾生產廠家的小編淺談世界紙漿市場價格持續上調和紙漿價格反應遲于原油價格。

世界原生木紙漿市場價格持續上調

若以區域來看，出口至西歐減少6.3%，北美部分則是減少3.2%，出口至中國大陸方面則因庫存回補而大幅增加127.6%。8月底庫存量在全球性的減產影響下，使得化學紙漿比7月份減少1天，為27天。各市場的表現中，北美的報價比8月份上漲40美元/t。NBKP在北方價格為770美元/t，南方為720美元/t，LBKP中桉木漿為650美元/t，北方價為635~640美元/t，南方為620美元/t(增加40~50美元/t)。買方由于庫存不足，也只能接受漲價的要求。

主要大廠也宣布將10月份的價格再上調30美元/t，新價格為800美元/t?！　《跉W洲市場方面，NBKP價格持續上調，9月份北方價格很順利地上調。10月份也有部分廠商宣布漲價，新價格為760美元/t，LBKP也嘗試要再上調50美元/t，不過，在客戶枳極抵制下，進展并不順利。雖然歐洲市場紙漿需求有恢復跡象，但由于紙張的需求依然不佳，因此原料價格上漲恐怕只會導致造紙工廠倒閉數量增加而已?！　?/p>

此外在亞洲市場中，9月份的合約價NBKP與LBKP皆上調了30~40美元/t。不過雖然大陸市場需求旺盛，許多廠商卻還是轉為出口至價格比較好的歐洲市場。10月份紙漿供應商NBKP上調30美元/t，LBKP則上調40~50美元/t。對于客戶來說，由于第4季度是需求旺季，因此必須增加紙漿庫存，對于漲價也只能默默接受了。    

原生木紙漿價格反應遲于原油價格

指出紙張成品和紙漿與原油具有非常強的聯動性。根據報告的測算，當石油價格上漲10%時，紙漿價格相應上漲1.6%.此次原油從最低點36美元反彈至今反彈幅度已近一倍，紙漿價格的反應遲于原油價格，但光大證券也已經觀察到紙漿價格已經開始上漲，FOEX針葉漿指數從4月最低點的577美元上升至5 月底的589 美元。國內部分品種的成品紙和紙漿的價格反彈幅度已經達到了10%。預期在通脹預期的帶動下，紙漿和成品紙將逐步走出牛市格局。                　　

報告認為作為林漿紙一體化的龍頭公司，岳陽紙業是造紙板塊中唯一有能力做到從林到漿到紙完全自供的公司，公司整體受益于通脹預期，在大宗商品出現整體上漲時將產生從制造型公司到資源型公司的角色轉變，同樣有進行資產重估的需求和必要。也就是說，岳陽紙業已經不適用造紙公司的估值體系，它更像是一個隱性的石油礦藏股——樹/漿/紙本身就是石油化工的結晶，而樹下的林地則更是不折不扣的抗通脹資產。 　　

此外，公司2010年還將有40萬噸印刷紙項目投產，也將逐步提高公司營業收入，報告對公司2009-2011年盈利預測分別為0.19/0.34/0.42元，對應09/10 年PE分別為43/24倍。該股今日收漲1.35%，報收8.27元。    

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